Les projets d'expansion d'Hindalco sont bons mais la demande reste modérée

La demande modérée a jusqu'à présent pesé sur les prix de l'aluminium en 2023, ce qui a été un problème pour le titre Hindalco Industries Ltd. Les actions sont restées stables jusqu'à présent contre un gain de près de 8 % de l'indice Nifty 50. Dans ce contexte, l'accent mis par Hindalco sur l'expansion de ses capacités en aval est de bon augure car il améliore les perspectives à long terme.

Les capacités en aval fabriquent des produits à valeur ajoutée tels que des produits laminés plats (FRP) et des extrusions. Récemment, des analystes ont visité les usines Hirakud et Aditya de la société à Odisha et en sont revenus satisfaits. L'usine d'Hirakud a une capacité de laminage à chaud de 700 kilotonnes par an (ktpa). Mais l'utilisation des capacités est d'environ 30 %, ce qui laisse la possibilité de répondre à une expansion en aval, comme la prochaine capacité de laminage à froid à Aditya. Hindalco est en passe d'ajouter 170 ktpa de capacité de laminage à froid à Aditya. Les capacités de laminage à chaud et à froid répondent à différentes étapes du processus de production en aval. De plus, l'expertise de la filiale étrangère en propriété exclusive, Novelis Inc., dans les activités en aval constituerait un avantage supplémentaire. Notamment, les produits en aval sont quelque peu immunisés contre la volatilité observée dans les prix de l'aluminium sur le London Metal Exchange (LME), ce qui contribuerait ainsi à la performance des marges d'Hindalco.

En outre, « les produits en aval sont de nature relativement moins cycliques et dépendent moins des conditions volatiles de la demande en Chine. Compte tenu de cela, les activités en aval génèrent des multiples de bénéfices plus élevés que ceux en amont », a déclaré Satyadeep Jain, analyste chez Ambit Capital. De plus, les installations d'Hirakud et d'Aditya se trouvent à proximité des champs de charbon de Mahanadi, ce qui signifie qu'elles bénéficient de coûts logistiques de charbon inférieurs.

Dans l'ensemble, le démarrage de l'exploitation minière dans les mines de charbon de Meenakshi et Chakla stimulerait la consommation captive, augmentant ainsi la marge de Hindalco. À titre de perspective, au cours de l'exercice 23, les opérations autonomes de Hindalco ont enregistré une marge Ebitda de 9,7 %. Il est utile que la demande augmente pour les produits fabriqués dans l’usine Hirakud FRP. ICICI Securities note que l'usine est capable de produire des matériaux et des alliages de qualité aérospatiale sans défaut par ultrasons pour les applications navales. L'alliage dur produit à l'usine peut remplacer les importations et a été utilisé à Chandrayaan – 3, a ajouté la société de courtage. Certes, les catalyseurs à court terme pour le titre Hindalco semblent rares. Les prix de l’aluminium sont encore loin d’avoir retrouvé leur éclat. Au cours du trimestre de septembre, le prix de l'aluminium au LME a baissé en moyenne de 4,4 % en séquentiel. Cependant, la baisse des coûts de production pourrait offrir un certain coussin de marge dans les prochains résultats du deuxième trimestre.